वित्तीय संकट और नियमन

1930 और 2008 के संकट

महामंदी: 1929 में अमेरिका में सालों की सट्टेबाज़ी के बाद शेयर के दाम धड़ाम से गिरे, कई बैंक डूबे और बचतकर्ताओं की जमा राशि गई। कंपनियों ने उत्पादन घटाया, लगभग एक चौथाई अमेरिकी कामगार बेरोज़गार हुए और देशों के बीच व्यापार सिकुड़ा। बाद में सरकारों ने जमा बीमा और बैंक नियम बनाए।

2008 का वैश्विक वित्तीय संकट अमेरिका के जोखिम भरे आवास कर्ज़ों से शुरू हुआ, जिन्हें पैकेज बनाकर प्रतिभूतियों के रूप में दुनिया भर में बेचा गया। घरों के दाम गिरे तो कर्ज़दार चूके, प्रतिभूतियों का मूल्य घटा और बैंक एक-दूसरे को कर्ज़ देने से डरने लगे। बड़े बैंक डूबे या सार्वजनिक पैसे से बचाए गए। दुनिया का उत्पादन और व्यापार गिरा और कई देशों में बेरोज़गारी बढ़ी। दोनों संकटों का ढर्रा एक है: उछाल, बुलबुला, फूटना, घबराहट, मंदी।

सट्टे के बुलबुले

किसी संपत्ति का मूल मूल्य वह है जो वह सच में कमाती है (घर से किराया, कंपनी से मुनाफ़ा)। सट्टा बुलबुला तब बनता है जब बाज़ार भाव इस मूल्य से बहुत ऊपर हो, सिर्फ़ इसलिए कि ख़रीदार आगे और ऊँचे दाम पर बेचने की उम्मीद रखते हैं।

बुलबुले को क्या खिलाता है: आसान कर्ज़ (सस्ते ऋण), भेड़चाल (सब ख़रीद रहे हैं), "इस बार अलग है" जैसी कहानियाँ और छूट जाने का डर। बुलबुला तब रुकता है जब ख़रीदार ख़त्म हों या कर्ज़ देने वाले घबराएँ; तब कीमतें तेज़ी से गिरती हैं, यही धड़ाम (crash) है। जिन्होंने उधार लेकर ख़रीदा, उन्हें पूरा कर्ज़ फिर भी चुकाना है जबकि संपत्ति की कीमत बहुत कम रह गई।

बैंक में घबराहट और श्रृंखला असफलताएँ

बैंक जमा का थोड़ा हिस्सा ही नकदी में रखता है; बाकी कर्ज़ में देता है। इसलिए अगर बहुत से लोग एक साथ नकद माँगें, तो बैंक चुका नहीं सकता। यह बैंक रन है। सिर्फ़ भरोसा टूटने से भी स्वस्थ बैंक डूब सकता है: डर ही सच बन जाता है (स्वयं-पूर्ण घबराहट)।

बैंक एक-दूसरे को कर्ज़ भी देते हैं और एक-दूसरे की संपत्तियाँ रखते हैं। एक बैंक न चुका पाए तो उसे कर्ज़ देने वाले बैंक भी हारते हैं, फिर उनके कर्ज़दाता चिंतित होते हैं। यह संक्रमण या असफलताओं की ज़ंजीर है, जिसे प्रणालीगत जोखिम भी कहते हैं। जो बैंक इतना जुड़ा हो कि उसके डूबने से पूरी व्यवस्था हिल जाए, उसे "डूबने देने के लिए बहुत बड़ा" कहते हैं।

वास्तविक अर्थव्यवस्था तक पहुँचने के रास्ते

वास्तविक अर्थव्यवस्था यानी उत्पादन, नौकरियाँ और आय। वित्तीय संकट वहाँ कई रास्तों से पहुँचता है:

• कर्ज़ संकुचन: बैंक कर्ज़ देना रोकते हैं, इसलिए कंपनियाँ आपूर्तिकर्ताओं को चुका या निवेश नहीं कर पातीं और परिवार घर या गाड़ी नहीं ख़रीद पाते।
• संपत्ति प्रभाव: शेयर और घरों के दाम गिरने से लोग ग़रीब महसूस करते हैं और ख़र्च घटाते हैं।
• भरोसा: कंपनियाँ और परिवार भविष्य से डरकर ख़र्च टालते हैं।
• व्यापार: एक देश की माँग घटने से दूसरों का निर्यात घटता है।

कम ख़र्च यानी कम उत्पादन, इसलिए नौकरियाँ घटती हैं और आय और गिरती है। यह नीचे जाता चक्र मंदी है; सरकारें और केंद्रीय बैंक ब्याज दर घटाकर, सार्वजनिक ख़र्च बढ़ाकर और बचाव कोष से जवाब देते हैं।

बैंक पर्यवेक्षण और शोधन क्षमता अनुपात

बैंक पर्यवेक्षण का मतलब है कि कोई सरकारी प्राधिकरण (जैसे केंद्रीय बैंक) बैंकों की जाँच करता है, नियम बनाता है और जोखिम भरे व्यवहार को रोक सकता है। ज़्यादातर देश अंतरराष्ट्रीय बासल नियमों को आधार मानते हैं।

बैंक शोधन-सक्षम है अगर उसकी संपत्तियाँ उसके ऋणों से ज़्यादा हैं। उसका अपना पैसा (पूँजी, इक्विटी) नुकसान सोखने वाली गद्दी है। शोधन क्षमता अनुपात = पूँजी ÷ जोखिम-भारित संपत्तियाँ × 100। नियामक न्यूनतम तय करते हैं, जैसे कुल पूँजी जोखिम-भारित संपत्तियों की कम से कम 8%, और बड़े बैंकों के लिए अतिरिक्त गद्दियाँ। दूसरे उपाय: तरलता नियम (पर्याप्त नकदी रखो), तनाव परीक्षण, जमा बीमा (बचतकर्ताओं को सीमा तक चुकौती, ताकि वे दौड़ें नहीं) और कर्ज़ों को बंडल करके बेचने के नियम।

मुख्य सूत्र और परिभाषाएँ

• शोधन क्षमता अनुपात (%) = पूँजी ÷ जोखिम-भारित संपत्तियाँ × 100
• बैंक बचता है अगर नुकसान ≤ पूँजी
• बुलबुला अंतर = बाज़ार भाव − मूल मूल्य
• कीमत में बदलाव (%) = (नया − पुराना) ÷ पुराना × 100

हल किए गए उदाहरण

आम गलतियाँ

• यह सोचना कि बुलबुले का मतलब संपत्ति बेकार है। मतलब यह है कि कीमत असली मूल्य से ऊपर है, मूल्य शून्य नहीं।
• यह मानना कि सिर्फ़ खराब बैंकों पर रन होता है। बड़ी घबराहट में स्वस्थ बैंक भी डूब जाते हैं।
• पूँजी और नकदी को मिलाना। पूँजी मालिकों का पैसा (गद्दी) है; नकदी वह है जो बैंक जमाकर्ताओं को देने के लिए रखता है।
• यह सोचना कि वित्तीय संकट वित्त तक सीमित रहता है। वह कर्ज़, ख़र्च, उत्पादन और नौकरियाँ घटाता है।