फ़ंड मूल्यांकन: रिटर्न, जोखिम और प्रदर्शन के माप

फ़ंड क्या है और उसे क्यों परखें?

म्यूचुअल फ़ंड बहुत से लोगों से पैसा इकट्ठा करता है और एक पेशेवर फ़ंड मैनेजर उसे शेयरों, बॉन्ड या दोनों में लगाता है। आपके पास यूनिट होती हैं। एक यूनिट की कीमत NAV (नेट एसेट वैल्यू) है: फ़ंड की कुल संपत्ति में से ख़र्च घटाकर, यूनिटों की संख्या से भाग।

हज़ारों फ़ंड हैं (कुछ देशों में इन्हें यूनिट ट्रस्ट या ETF भी कहते हैं)। मूल्यांकन का मतलब है देखना कि फ़ंड ने जितना जोखिम लिया और जितना शुल्क लिया, उसके हिसाब से अच्छा काम किया या नहीं।

रिटर्न नापना

रिटर्न यानी शुरुआती रकम के प्रतिशत के रूप में लाभ।

• होल्डिंग पीरियड रिटर्न = (अंतिम NAV − शुरुआती NAV + लाभांश) ÷ शुरुआती NAV × 100।
• सालाना रिटर्न (CAGR): वह स्थिर सालाना दर जो वही अंतिम मूल्य दे: (अंत ÷ शुरुआत)^1/साल − 1।
• 3, 5 और 10 साल का रिटर्न देखें, सिर्फ़ पिछला साल नहीं। एक भाग्यशाली साल कुछ साबित नहीं करता।

निरपेक्ष रिटर्न सीधा लाभ है; सापेक्ष रिटर्न बेंचमार्क की तुलना में लाभ है।

जोखिम नापना

जोखिम का मतलब है नतीजा उम्मीद से अलग हो सकता है, घाटा भी हो सकता है।

• मानक विचलन (SD): सालाना रिटर्न अपने औसत से कितना फैले हैं। बड़ा SD = ज़्यादा ऊबड़-खाबड़। यह कुल जोखिम है।
• बीटा: फ़ंड बाज़ार के साथ कितना हिलता है। बीटा 1 = बाज़ार जितना; 1.3 = 30% ज़्यादा; 0.7 = 30% कम। यह बाज़ार जोखिम है।
• अधिकतम गिरावट (drawdown): ऊँचाई से सबसे बड़ी गिरावट, जैसे गिरावट के समय −35%।

दूसरे जोखिम: क्रेडिट जोखिम (बॉन्ड देने वाला भुगतान न करे), ब्याज-दर जोखिम (दर बढ़ने पर बॉन्ड की कीमत गिरे), तरलता जोखिम।

प्रदर्शन के माप: रिटर्न और जोखिम को साथ जोड़ना

जोखिम-समायोजित माप बताते हैं: "क्या रिटर्न उस जोखिम के लायक था?" जोखिम-मुक्त दर (R_f) वह है जो सुरक्षित सरकारी बिल या जमा देता है।

• शार्प अनुपात = (R_p − R_f) ÷ SD। कुल जोखिम की हर इकाई पर इनाम।
• ट्रेनर अनुपात = (R_p − R_f) ÷ बीटा। बाज़ार जोखिम की हर इकाई पर इनाम।
• जेन्सन अल्फ़ा = R_p − [R_f + बीटा × (R_m − R_f)]। फ़ंड के बीटा के हिसाब से जितना "होना चाहिए था", उससे ऊपर का रिटर्न। धनात्मक अल्फ़ा = मैनेजर ने मूल्य जोड़ा।

इनसे एक ही तरह के फ़ंड की एक ही अवधि में तुलना करें।

ख़र्च और दूसरी जाँच

एक्सपेंस रेशियो: आपके पैसे के % के रूप में सालाना शुल्क। एग्ज़िट लोड: जल्दी बेचने पर शुल्क। फ़ंड का आकार, मैनेजर का रिकॉर्ड, पोर्टफ़ोलियो की गुणवत्ता और टैक्स भी देखें।

करके देखें

किसी फ़ंड की फ़ैक्ट शीट खोलें (ऑनलाइन मुफ़्त मिलती है)। उसका 5 साल का रिटर्न, SD और एक्सपेंस रेशियो, और उसके इंडेक्स का 5 साल का रिटर्न लिखें। R_f = 6% लेकर शार्प अनुपात निकालें। फिर चरण 6 के स्लाइडर से जाँचें।

मुख्य सूत्र और परिभाषाएँ

• रिटर्न % = (अंतिम NAV − शुरुआती NAV + लाभांश) ÷ शुरुआती NAV × 100
• CAGR = (अंतिम मूल्य ÷ शुरुआती मूल्य)^(1/n) − 1
• शार्प अनुपात = (Rp − Rf) ÷ σp
• ट्रेनर अनुपात = (Rp − Rf) ÷ βp
• जेन्सन अल्फ़ा = Rp − [Rf + βp (Rm − Rf)]
• शुद्ध रिटर्न ≈ कुल रिटर्न − एक्सपेंस रेशियो

हल किए गए उदाहरण

आम गलतियाँ

• सिर्फ़ इसलिए फ़ंड चुनना कि वह पिछले साल रिटर्न में सबसे ऊपर था।
• इक्विटी फ़ंड के रिटर्न की तुलना डेट फ़ंड से करना, जैसे दोनों का जोखिम एक हो।
• यह सोचना कि ज़्यादा रिटर्न मतलब हमेशा बेहतर फ़ंड; शार्प अनुपात कुछ और कह सकता है।
• एक्सपेंस रेशियो को "छोटा" समझकर नज़रअंदाज़ करना; कई साल में यह बहुत बढ़ जाता है।